策略聚焦:政策与流动性接力下回归均衡配置

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摘要

[战略重点:政策和流动性中继下的回归均衡配置]自9月以来,这是政策的密集中继期。在多重政策下,第四季度的基本面有望稳定。下周,市场将进入流动性接力期。在欧洲央行降息并重启量化宽松计划后,美联储和中国人民银行将继续采取行动,并正式确立全球流动性宽松的趋势。政策和流动性的接力将推动核心资产向上移动,并且应该平衡分配。建议增加低估值的品种,并从经济稳定中受益,重点是银行,家用电器,汽车和零件,基础设施和具有beta属性的属性。保险和经纪。 (中信证券)

自9月以来,这是一个密集的政策传递时期。在多项政策的推动下,第四季度的基本面有望稳定。下周,市场将进入流动性接力期。在欧洲央行降息并重启量化宽松计划后,美联储和中国人民银行将继续采取行动,并正式确立全球流动性宽松的趋势。政策和流动性的接力将推动核心资产向上移动,并且应该平衡分配。建议增加低估值的品种,并从经济稳定中受益,重点是银行,家用电器,汽车和零件,基础设施和具有beta属性的属性。保险和经纪。

从9月开始的政策密集转播期

已经全面,有针对性地削减存款准备金率,特殊债务的增加,资本市场改革的深化,金融开放性以及监管制度的改革。有基于当前和稳定的经济预期以及长期前景的货币和财政措施。改革举措。该政策的密集传递不仅在70周年前后资本市场中保持稳定,而且有利于经济触底反弹。在多重政策下,基本面有望在第四季度趋于稳定。

下周将进入流动性的接力期

欧洲央行9月份的会议宣布以相同的降息率再次进行量化宽松,这显然超出了市场预期。我们预计美联储将在降息的同时采取更多鸽派举措。预计央行将在9月下旬将MLF利率下调10-15个基点。美联储和中国人民银行的相继行动最终将确立全球流动性放松的趋势,而中国优质资产的全球流动性过剩分配的总体趋势仍处于起步阶段。

9月23日,标准普尔道琼斯指数和富时罗素指数提高了A股的比例,预计这将直接带来约70亿美元的被动分配资金。随着经济预期的稳定和人民币汇率的稳定,预计较大规模的主动分配资金也将加速流入。

配置:回归均衡,增加了低估值

并从经济稳定预测部分中受益

在政策和流动性转机下,对经济和企业收益的期望只是时间问题。核心资产将向上转移,分配应保持平衡。建议增加低估值品种并受益于经济稳定:

1)自第三季度以来,股票基金的技术行业头寸已迅速上升至历史高位。我们估计,第二季度末科技领域普通股的公开发行份额仅为13.4%,是2013年第一季度以来的最低水平;但在过去的两个半月中,技术行业的地位迅速上升至26.7%。创历史新高,仅次于2015年第四季度。股市对技术行业的乐观预期一直比2005年以来的任何时候都要快。

普通股票型公共基金在不久的将来将大大增加其技术领域

资料来源:Wind,中信证券研究部战略组评估

2)以外资为增量的增量资金最近加快了对具有某些经济周期属性的低估品种的配置。随着人民币汇率的稳定,9月份从北方到现在的累计净资金流入达到389亿元,日均达到43亿元,再次进入了类似于1月份的加速流入期。年。从绝对规模看,过去一个月净购买量最大的行业是银行(116亿),非银行金融(49亿)和家用电器(48亿)。从相对较大的规模来看,受益于经济稳定的银行,轻工,建筑,基础化学工业,机械和其他半周期性品种正在将其持仓量增加10%以上。在过去的一个月中,北方的资金对银行业有利。净购买量占所有增量基金的21%,占一个月前股票市场价值的11%。

8月9日之后,北岸的首都已分为购买净额(扣除增加的部分后)

来源:Wind,中信证券研究部

配置建议:坚定地把主要的金融消费作为底层仓库,恢复到均衡分配,并着重于增加低估值的品种并受益于预期的经济稳定。建议应注意那些已经逐渐消化了预期的利差收窄,领先的家用电器受益于住宅交付,具有历史最低估值的汽车和零部件的反弹以及领先的基础设施部门以及保险和金融业的银行。具有beta属性的证券公司。

危险因素

国内流动性比预期宽松,贸易摩擦继续升级。

(来源:中信证券研究)

(负责编辑:DF075)